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重點分析一下很多人討論的這篇The Information關於Oracle的報導，我相信閱讀完此分析，有助於釐清報導邏輯。我在這邊不評論報導動機，也不評論Oracle股價。 以下這兩段原文是關鍵，得知報導的統計時間是「2025年6-8月」，觀察對象是「少量出租新舊Nvidia GPU的業務」。 -- In the three months that ended in August, Oracle generated around $900 million from rentals of servers powered by Nvidia chips and recorded a gross profit of $125 million In some cases, Oracle is losing considerable sums on rentals of small quantities of both newer and older versions of Nvidia’s chips, the data show. -- 接著，從產業研究角度，說明與分析Oracle在2025年6-8月做了什麼，以及遇到什麼。包括以下三個重點： 1. 我的產業調查指出，2025年全球GB200 NVL72的出貨中，Oracle採購約12%，雖是大客戶，但低於微軟 (~30%)、Google (~16%)與Dell (~14%)，因此取得時間較晚，約在2Q25底 (vs. GB200 NVL72自1Q25開始小量出貨)。 2. 回顧2025年6-8月時，正值Oracle開始逐漸取得GB200 NVL72並準備建置之際，故當時僅能提供少量的GB200 NVL72/Blackwell算力，租賃業務還是以前代GPU Hopper算力為主。 3. GB200 NVL72在佈建初期無法獲利，因為：1) AI伺服器成本顯著提升、2) 基礎建設改建費用、與 3) 算力/服務規模尚小故還無法創造可觀的營收與利潤。以上，是所有基礎建設 (例如：一般服務器的資料中心之平台轉換、4G升級到5G等)，轉換初期都會遇到的狀況。 至此，有了以上分析，應有助於釐清The Information報導邏輯，重點說明如下兩點： 1. 為何要說少量 (small quantities)？因為新晶片Blackwell/GB200 NVL72才剛取得並準備上線，可租賃的算力不多。 2. 為何會虧損？因為把計算條件設定為「少量新舊款Nvidia晶片的租賃業務」(small quantities of both newer and older versions)。虧損的原因固然是Hopper轉換到Blackwell的初期高成本所致，但如果計算條件改為「少量新款與多量舊款Nvidia晶片的租賃業務」，或「多量舊款Nvidia晶片的租賃業務」，那結果應該就不是虧損了。 報導來源： https://t.co/IHBjeqRi03