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Open original source ↗美超微 (SMCI) 2025財年第三季法說驗證了我先前的預測。該公司對2025財年第四季 (2Q25) 的財務預測低於市場共識，驗證了我先前「本季度財報繼續承壓」的預測。
另一個值得注意的是，與2024財年第三季的法說比較，SMCI在2025財年第三季的法說中，對未來展望的能見度是明顯下降的 (如：前者對4Q24充滿信心 vs. 後者僅展望到3Q25)。雖然SMCI非一線AI伺服器組裝廠商，但因為該公司在2H25的出貨方案幾乎都是Blackwell，所以比起1H25，該公司對2H25的展望更能反映AI伺服器產業的前景。
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大致分析一下Super Micro (美超微) 的初步業績。結論是本季度的財報可能還會繼續承壓。 目前AI伺服器主要有3種類型，包括ASIC (如Google TPU伺服器)、Nvidia GB200/300 NVL72與Nvidia較低階伺服器 (如x86 HGX系列)。目前AI伺服器產業的主要成長動能來自ASIC與NVL72，需求來自於CSP。 Super Micro在1H25主要出貨是Nvidia較低階伺服器。Super Micro的主客戶不包括CSP，此外我之前也有提到Super Micro不是NVL72的第一線組裝廠商 （https://t.co/9uI31hid9Y%EF%BC%89%E3%80%82 所以不適合拿Super Micro的初步業績，來推論AI伺服器產業趨勢，因為該公司的產品組合與主要客戶都不具代表性。不過顯著低於預期的業績，短期內對整個AI伺服器供應鏈的交易氣氛還是不利的。 Super Micro提到客戶遞延採購，我認為最有可能是指HGX的方案轉換 (從Hopper到Blackwell)。值得注意的是，Super Micro在本季可能還會再遇到一次方案轉換造成的遞延採購 (從B200升級到B300)。 此外，Super Micro也提到舊款GPU庫存增加，這應該是指Hopper (包括H20)。受到現在地緣政治影響，Super Micro的Hopper伺服器出貨動能應該顯著降低，不利本季度業績 (除非Blackwell出貨顯著提升）。
mingchikuo ↗